El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años alcanza el 5%, un umbral crítico para la economía y los mercados de EE.UU.
Por John Towfighi, CNN
El aumento en los rendimientos de los bonos alcanzó un umbral crítico el lunes, cuando el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años subió al 5%, un nivel que se alcanzó brevemente en 2023 y que, por lo demás, no se veía desde 2007. Este movimiento en el índice de referencia clave podría significar mayores costos para los estadounidenses que deseen comprar una vivienda, financiar un auto o solicitar otros préstamos.
El rendimiento a 10 años prolongó una reciente subida que ha elevado los costos de financiamiento para los consumidores, las empresas y el Gobierno de EE.UU. Los rendimientos han subido a pesar de los esfuerzos del secretario del Tesoro, Scott Bessent, por calmar las inquietudes en el mercado de bonos.
El mercado global de bonos, dominado por el mercado de bonos del Tesoro de EE.UU., que asciende a casi US$ 32 billones, ha sufrido una ola de ventas a medida que los inversionistas se enfrentan a un mosaico de preocupaciones, que van desde el alza vertiginosa de los precios de la energía y las expectativas de que los bancos centrales suban las tasas de interés, hasta la incertidumbre sobre la guerra con Irán y el gasto gubernamental descontrolado en medio de una deuda creciente.
Los rendimientos de los bonos del Estado en todo el mundo han alcanzado este año máximos de varios años y varias décadas, lo que ha elevado el costo de obtener financiamiento. Esto agrava las preocupaciones sobre la asequibilidad, se suma a la inquietud por la enorme carga de deuda de los Gobiernos y amenaza con lastrar al mercado bursátil.
Los rendimientos suben cuando bajan los precios de los bonos. La venta masiva en el mercado de bonos este año ha empujado los precios a la baja y ha llevado al rendimiento a 10 años a niveles no vistos en casi dos décadas. El rendimiento a 10 años se encuentra ahora en su nivel más alto desde octubre de 2023 y a un pelo de su nivel más alto desde 2007, que fue la última vez que el rendimiento a 10 años subió firmemente por encima del 5%.
El rendimiento a 10 años comenzó el año cotizando en 4,15% y cayó por debajo del 4% en febrero. Tras el inicio de la guerra con Irán, los rendimientos dieron un giro brusco y comenzaron a subir, y aún no se han detenido. El rendimiento a 10 años alcanzó el 4,5% en mayo antes de llegar al 5% el lunes.
Los rendimientos más altos de los bonos se traducen en tasas de interés más altas, lo que encarece el acceso al crédito.
El rendimiento a 10 años es el punto de referencia para los costos de financiamiento en toda la economía. El aumento de los rendimientos puede hacer subir las tasas de interés que las personas pagan por sus hipotecas y otros préstamos.
El mercado inmobiliario es donde los rendimientos más altos pueden afectar más. Las tasas hipotecarias siguen de cerca el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años. A medida que el rendimiento a 10 años se ha disparado este año, la tasa hipotecaria promedio a 30 años ha subido a su nivel más alto en más de un año.
El aumento en los rendimientos ha generado un alza en las tasas hipotecarias. La tasa hipotecaria fija promedio a 30 años subió al 6,76% la semana pasada, frente al 6,15% registrado a principios de año.
Los rendimientos más altos de los bonos pueden afectar los cálculos de los analistas sobre las ganancias futuras de las empresas y el valor de las acciones. Los rendimientos más altos de los bonos del Gobierno, que son confiables, también pueden alejar a los inversionistas de activos más riesgosos, como las acciones.
Un aumento en los rendimientos de los bonos puede ejercer presión sobre las acciones, pero depende del contexto en el que suban los rendimientos y de cuán volátiles sean los movimientos.
Cuando los rendimientos se disparan drásticamente o la volatilidad asoma la cabeza, esto puede causar sacudidas en el mercado de valores. Esa fue la dinámica en abril de 2025, cuando los aranceles del presidente Donald Trump sacudieron los mercados financieros. El rendimiento a 10 años se disparó, el dólar cayó y las acciones se desplomaron.
Sin embargo, este año los rendimientos han subido de manera constante y el S&P 500 sigue registrando un alza de más del 10%. Cuando las acciones se disparan gracias a las sólidas utilidades corporativas, eso puede contrarrestar el nerviosismo que generan los rendimientos más altos.
Es posible que los mercados puedan manejar un aumento constante de los rendimientos, especialmente si el crecimiento económico es sólido. Pero los mayores costos de financiamiento sí generan más riesgos para las acciones. Si las utilidades se vieran afectadas, los rendimientos más altos podrían convertirse en un problema mayor para las acciones.
El rendimiento a 10 años del 5% “es visto por algunos como un umbral por encima del cual los mercados financieros podrían entrar en colapso”, señaló John Higgins, asesor económico jefe para Mercados Financieros de Capital Economics, en una nota.
“Aunque no estamos convencidos de que el 5% sea esa cifra ‘mágica’, unos rendimientos más altos de los bonos del Tesoro sin duda representarían un riesgo para la sostenibilidad de las finanzas públicas de EE.UU., además de amenazar a las acciones”, afirmó Higgins.
El aumento de los rendimientos globales no es del todo sorprendente, según los analistas, y podría indicar que la era de las tasas de interés ultrabajas ha terminado, con las tasas cotizando a niveles más típicos de décadas pasadas.
Tras la crisis financiera de 2008, los bancos centrales de todo el mundo redujeron las tasas de interés a niveles ultrabajos.
Ahora, los mercados globales están dejando atrás esa era. Ese cambio comenzó en 2022, cuando los bancos centrales subieron las tasas para frenar la inflación producida por la pandemia y la invasión de Ucrania por parte de Rusia.
Hace cinco años, el rendimiento a 10 años se cotizaba en 1,3%. Ahora, está en 5%.
“Lo que les hemos estado comunicando a nuestros clientes es ‘normal por más tiempo’, lo que significa que estos factores han llegado para quedarse”, dijo a CNN Luis Alvarado, codirector de Estrategia gGobal de Renta Fija en el Wells Fargo Investment Institute.
Este año se ha observado un aumento sostenido de los rendimientos en todo el mundo, que se aceleró tras el inicio de la guerra con Irán. Los rendimientos a 10 años en Alemania, Francia y el Reino Unido se encuentran en niveles que no se veían desde hace más de una década.
Los rendimientos están subiendo a medida que los precios más altos de la energía empujan a los bancos centrales a elevar las tasas de interés para frenar la inflación. El Banco Central Europeo subió las tasas de interés la semana pasada, su segunda subida este año.
En este contexto, los inversionistas se muestran cada vez más escépticos ante los presupuestos inflados y los déficits crecientes de los Gobiernos.
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